本期觀點(diǎn): 供需改善 震蕩上漲

　　時(shí)間：2018-4-23—2018-4-27

　　預(yù)警色標(biāo)：紅色

　　●市場(chǎng)回顧：成交活躍心態(tài)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅上漲；

　　●成本分析：鐵礦上漲焦炭下跌，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大；

　　●供需分析：粗鋼日產(chǎn)明顯上升，社會(huì)庫(kù)存大幅下降；

　　●宏觀分析：地產(chǎn)投資再超預(yù)期，央行降準(zhǔn)釋放利好；

　　●綜合觀點(diǎn)：近期國(guó)內(nèi)鋼市面臨的產(chǎn)業(yè)和宏觀環(huán)境都明顯改善，產(chǎn)業(yè)層面供需持續(xù)改善，這從近幾周的銷(xiāo)量、庫(kù)存等數(shù)據(jù)已得到驗(yàn)證；宏觀層面房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，央行降準(zhǔn)釋放出貨幣政策寬松信號(hào)，市場(chǎng)信心明顯增強(qiáng)。在產(chǎn)業(yè)和宏觀共振利好帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍有望震蕩上漲?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。

　　一、行情回顧

　　1、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

　　

　　本周申城建材價(jià)格大幅上漲。

　　市場(chǎng)反饋，受上周末唐山鋼坯先漲后跌影響，周初市場(chǎng)平穩(wěn)開(kāi)局。隨后宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)信心有明顯提振，期螺率先反彈，加上鋼坯價(jià)格節(jié)節(jié)攀高，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上行，本周累計(jì)漲幅超過(guò)百元，主流資源價(jià)格再次突破3800元/噸關(guān)口。近期市場(chǎng)需求表現(xiàn)不錯(cuò)，鋼材社會(huì)庫(kù)存快速下行，部分規(guī)格出現(xiàn)短缺，商家惜售心態(tài)滋生。而環(huán)保督查對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響已經(jīng)從京津冀等北方地區(qū)向華東、華南轉(zhuǎn)移。在此壓力之下，一些環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)會(huì)有臨時(shí)性減產(chǎn)舉措，因此市場(chǎng)到貨明顯下降，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有明顯支撐作用。筆者預(yù)計(jì)，下周申城建材或仍有上行空間。

　　那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？一季度地產(chǎn)增速超預(yù)期，基建投資增速下降，市場(chǎng)真實(shí)需求表現(xiàn)怎樣？3月粗鋼日產(chǎn)大幅上升，后市供應(yīng)壓力會(huì)否加大？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。 

　　2、全國(guó)市場(chǎng)方面

　　

　　據(jù)交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)整體先跌后漲，周三以后多數(shù)市場(chǎng)加速上漲，華東地區(qū)價(jià)格領(lǐng)漲。具體如下：

　　北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)先弱后強(qiáng)，整體較上周末小幅上漲20-40元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線(xiàn)價(jià)格為4950元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3800-3820元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3770元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3710-3730元/噸；HRB400Ф8-10mm盤(pán)螺報(bào)價(jià)4050-4060元/噸。

　　市場(chǎng)反饋，受上周末中美貿(mào)易摩擦再次升溫影響，周一開(kāi)盤(pán)期螺大幅下跌，本地市場(chǎng)因庫(kù)存下降緩慢，商家心態(tài)轉(zhuǎn)弱，悲觀情緒再現(xiàn)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌明顯，累計(jì)跌幅50-60元/噸。隨后在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好及國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率提升等信息刺激下，期螺、鋼坯大幅反彈，帶動(dòng)市場(chǎng)交易氣氛，成交量有所釋放，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)隨之穩(wěn)步拉漲，基本收復(fù)前期跌幅，較上周小幅拉漲20-40元/噸?？紤]到本地市場(chǎng)庫(kù)存高位，商家出貨壓力較大，繼續(xù)看漲較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)整理為主。 

　　杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格先跌后漲，累計(jì)較上周末漲幅達(dá)120-130元/噸。杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3870元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)3800-3850元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤(pán)螺和線(xiàn)材價(jià)格4070元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3720-3800元/噸，線(xiàn)材和盤(pán)螺3940元/噸左右。

　　市場(chǎng)反饋，本周杭州地區(qū)晴朗天氣為主，終端戶(hù)外施工進(jìn)展順利，多數(shù)商家出貨情況較好，市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存連續(xù)下降。另外，央行定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，1-3月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速明顯，江蘇省環(huán)保檢查部分鋼企生產(chǎn)受限，均有利市場(chǎng)信心增強(qiáng)，鋼市報(bào)價(jià)接連上漲。市場(chǎng)反饋，永鋼4-3期計(jì)劃量，螺紋5.5折，線(xiàn)材和盤(pán)螺6折。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格仍將震蕩上漲。

　　廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格震蕩上漲，截至周四，各品種較前一周上漲30-60元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4250元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4180-4270元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線(xiàn)主流價(jià)格4280-4310元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線(xiàn)售價(jià)4110-4210元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)價(jià)元4060-4210/噸。 

　　市場(chǎng)反饋，上半周，期螺震蕩下跌，外圍部分市場(chǎng)價(jià)格回調(diào)，省外資源小幅跟跌，但本地主導(dǎo)鋼廠抗跌性較強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格高位持穩(wěn)；后半周，黑色系期貨整體拉漲，鋼坯價(jià)格也有反彈，商家信心得到提振，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體跟漲。據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，本周庫(kù)存大戶(hù)日均銷(xiāo)量在1200-1500噸，總體出貨量沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，本周廣州市場(chǎng)主要倉(cāng)庫(kù)建材存量為185.45萬(wàn)噸，較上周（194.31萬(wàn)噸）減少8.86萬(wàn)噸，其中，螺紋鋼庫(kù)存121.32萬(wàn)噸，較上周（127.86萬(wàn)噸）減少6.54萬(wàn)噸，線(xiàn)材和盤(pán)螺庫(kù)存萬(wàn)64.13噸，較上周（66.45萬(wàn)噸）減少2.32萬(wàn)噸。市場(chǎng)庫(kù)存總量持續(xù)回落，主要受到以下因素影響：1、本地主導(dǎo)鋼廠仍在檢修，市場(chǎng)投放量相對(duì)減少；2、本月下游房產(chǎn)、基建項(xiàng)目相繼開(kāi)工，市場(chǎng)需求正常釋放；3、各地市場(chǎng)價(jià)格都有上漲，外地資源流入放緩。綜合來(lái)看，庫(kù)存持續(xù)下降，本地鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，加上需求正常釋放，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格還將保持強(qiáng)勢(shì)。

　　二、成本分析

　　1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

　　

　　本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，各區(qū)域鋼廠出廠價(jià)格也普遍以上調(diào)為主，尤其是江蘇、山東等地鋼廠累計(jì)上調(diào)幅度超過(guò)100元/噸，其他區(qū)域多數(shù)鋼廠價(jià)格上調(diào)幅度在30-50元/噸。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，3月下旬末重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1338.43萬(wàn)噸，旬環(huán)比大幅減少140.57萬(wàn)噸，減幅達(dá)9.51%，鋼廠庫(kù)存壓力明顯減緩。近期鋼廠組織檢修及安排出口較多，鋼廠合同總體組織順暢，鋼廠挺價(jià)信心也明顯增強(qiáng)。預(yù)計(jì)明天華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼、中天等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)幅度將達(dá)到100-150元/噸。

　　從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-3月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為21215萬(wàn)噸、17500萬(wàn)噸和24693萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)5.4%、下降1.2%和增長(zhǎng)4.7%。其中3月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7398萬(wàn)噸、6046萬(wàn)噸和8977萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.5%、下降1.1%和增長(zhǎng)4.2%。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為238.65萬(wàn)噸、195.03萬(wàn)噸和289.58萬(wàn)噸，較1-2月份日均產(chǎn)量分別增長(zhǎng)2.91%、1.55%和7.43%。無(wú)論是月度同比還是累計(jì)同比，粗鋼和生鐵產(chǎn)量都表現(xiàn)為一升一降態(tài)勢(shì)，可見(jiàn)采暖季限產(chǎn)主要是限制了生鐵產(chǎn)量，對(duì)粗鋼產(chǎn)量影響很小。隨著北方鋼廠高爐開(kāi)工率提升，預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的可能性較大。

　　2、原材料

　　

　　本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)格上漲，焦炭?jī)r(jià)格小幅下跌，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。分品種來(lái)看：

　　鋼坯市場(chǎng)：唐山鋼坯本周先抑后揚(yáng)，上半周市場(chǎng)成交平淡，價(jià)格下跌30元左右，下半周后受鋼材期現(xiàn)價(jià)格整體上漲影響，鋼坯直發(fā)情況有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格持續(xù)回升，累計(jì)較上周末上漲80元/噸。本周唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開(kāi)工率上升10%至80%左右，型材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率回升31%至40%左右，建材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率上升2%至35%左右。隨著調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率回升，鋼坯成交情況明顯好轉(zhuǎn)，唐山象嶼正豐庫(kù)鋼坯庫(kù)存已降至40.8萬(wàn)噸，資源已處于偏緊局面。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將震蕩上漲。

　　焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為50元/噸。本周山東、河北、山西部分地區(qū)鋼廠落實(shí)第五輪下跌，累計(jì)跌幅達(dá)300元/噸。4月18日，中焦協(xié)、河北焦協(xié)、山東焦協(xié)以及34家大型焦化企業(yè)代表召開(kāi)了會(huì)議，具體討論限產(chǎn)方案如下：施行常態(tài)限產(chǎn)和特殊時(shí)期限產(chǎn)并行機(jī)制，常態(tài)限產(chǎn)15%，特殊時(shí)期限產(chǎn)30%。限產(chǎn)時(shí)間自實(shí)施日起一年時(shí)間，核驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為結(jié)焦時(shí)間和日產(chǎn)量。另外，上周末以來(lái)央視頻繁曝光焦化企業(yè)違規(guī)生產(chǎn)問(wèn)題，后期焦企環(huán)保限產(chǎn)將會(huì)愈加嚴(yán)格，焦炭產(chǎn)量將會(huì)逐漸減少。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格將止跌回穩(wěn)。

　　廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。當(dāng)前廢鋼市場(chǎng)商家觀望氣氛濃，主流鋼企到貨情況依舊不太理想。近期國(guó)內(nèi)鋼企環(huán)保限產(chǎn)力度加大，江蘇徐州部分鋼企停產(chǎn)整頓，主流鋼企檢修力度增加，另外當(dāng)前廢鋼較鐵水成本優(yōu)勢(shì)不在，鋼企使用廢鋼比下降，抵消鋼企到貨量下降，故鋼企整體拉漲吸貨意愿不高?？紤]到當(dāng)前鋼價(jià)走勢(shì)不明朗，廢鋼市場(chǎng)供需處于弱平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)依舊持穩(wěn)運(yùn)行為主。

　　鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。近期河北地區(qū)鋼廠高爐開(kāi)工率有所回升，但鋼廠內(nèi)礦庫(kù)存充足，普遍在10-15天，按需采購(gòu)即可。礦山企業(yè)目前庫(kù)存有所累計(jì)，出貨一般。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍將以穩(wěn)為主。進(jìn)口礦價(jià)格先跌后漲。截止4月19日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為68.3美元/噸，較上周末上漲3.05美元/噸。近期海外礦山礦石發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)起伏，短期內(nèi)到港量出現(xiàn)下滑，同時(shí)恰逢北方鋼廠復(fù)產(chǎn)高爐開(kāi)工率上升，鋼廠剛性補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)鐵礦石價(jià)格形成底部支撐。不過(guò)鐵礦石基本面依然較弱，中長(zhǎng)期來(lái)仍面臨高庫(kù)存、高供應(yīng)的壓制。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將以小幅波動(dòng)為主。

　　海運(yùn)市場(chǎng)：4月19日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1201點(diǎn)，較前一交易日大幅上漲77點(diǎn)或6.85%，此前連續(xù)9個(gè)交易日上漲。分析指出，BDI指數(shù)連日上漲的主要原因在于巴西鐵礦石對(duì)中國(guó)的出口量增多。此外，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)前景清晰又光明。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將震蕩上漲。

　　三、供給和需求分析

　　數(shù)據(jù)顯示，本周申城以晴好天氣為主，加之價(jià)格上漲，激發(fā)了用戶(hù)的采購(gòu)熱情，本周一至周四成交情況逐日好轉(zhuǎn)，周五成交稍有減量，全周整體出貨量較上周明顯放量。

　　而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建材庫(kù)存大幅下降，市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，周邊江蘇地區(qū)不少鋼廠檢修，部分規(guī)格資源已趨于緊張。而從全國(guó)庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存繼續(xù)大幅下降，其中螺紋鋼庫(kù)存量最近四周降幅都在50萬(wàn)噸以上。結(jié)合近期市場(chǎng)成交量的放大，進(jìn)一步印證當(dāng)前市場(chǎng)供需明顯改善。

　　四、 宏觀分析

　　1、一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值198783億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.8%。一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，環(huán)比增長(zhǎng)0.33%。1-3月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資100763億元，同比增長(zhǎng)7.5%，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　2、1-3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。增速不僅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，且創(chuàng)下三年以來(lái)新高。1-3月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積3802萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價(jià)款1634億元，增長(zhǎng)20.3%，增速提高20.3個(gè)百分點(diǎn)。1-3月份，商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)3.6%，增速比1-2月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷(xiāo)售額增長(zhǎng)10.4%，增速回落4.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　3、中國(guó)人民銀行17日公布，從4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

　　4、 3月份70個(gè)大中城市新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格,從環(huán)比看，銷(xiāo)售價(jià)格下降的城市有10個(gè)，上漲的城市有55個(gè)，持平的城市有5個(gè)。最高漲幅為2.1%，最低為下降0.4%。從同比看，銷(xiāo)售價(jià)格下降的城市有10個(gè)，上漲的城市有60個(gè)。最高漲幅為12.3%，最低為下降2.3%。

　　5、今年前三個(gè)月，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，財(cái)政收入和支出均突破5萬(wàn)億元。最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入50546億元，同比增長(zhǎng)13.6%，在去年同期高基數(shù)之上，保持了平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。從支出來(lái)看，今年一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算支出突破5萬(wàn)億元，達(dá)到50997億元，同比增長(zhǎng)10.9%。

　　6、今年一季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.5%。發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目55個(gè)，其中審批39個(gè)，核準(zhǔn)16個(gè)，總投資1698億元，主要集中在重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)林水利和重大交通基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。

　　2018年第一季度GDP同比6.8%，與2017年第四季度持平。從固定資產(chǎn)投資來(lái)看，土地購(gòu)置費(fèi)高增推升房地產(chǎn)投資增速，而投資回報(bào)率降低與資金成本上升之間的矛盾對(duì)制造業(yè)投資形成抑制。從工業(yè)生產(chǎn)來(lái)看，寒潮因素抬高第一季度電力、燃?xì)庑袠I(yè)增加值增速，對(duì)工業(yè)增加值增速形成支撐，但制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)已有放緩跡象。從消費(fèi)來(lái)看，3月社會(huì)消費(fèi)品零售增速出現(xiàn)季節(jié)性回升。第一季度全國(guó)居民醫(yī)療和居住消費(fèi)支出增長(zhǎng)較快。1-3月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.5%，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.8%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)13%，增速回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該說(shuō)除地產(chǎn)外的投資增速整體還是放緩的。從固定資產(chǎn)投資按構(gòu)成劃分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，建筑安裝工程（占比約70%）累計(jì)同比增速?gòu)?月7%下降至5.5%，設(shè)備工器具購(gòu)置（占比約18%）累計(jì)同比增速?gòu)?月2.3%略升至3.7%，又是其他費(fèi)用（占比約12%）貢獻(xiàn)最大，從2月19.6%升至3月22.7%。根據(jù)其他費(fèi)用與土地購(gòu)置費(fèi)關(guān)系的測(cè)算，預(yù)計(jì)與2月數(shù)據(jù)異常一樣，仍是土地購(gòu)置費(fèi)高增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了3月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速上升。

　　資金方面， 4月20日（周五）央行開(kāi)展中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作800億元，不開(kāi)展逆回購(gòu)操作，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期。本周央行累計(jì)開(kāi)展4900億元逆回購(gòu)操作，因本周累計(jì)有200億元逆回購(gòu)到期，本周實(shí)現(xiàn)凈投放4700億元。此外，央行進(jìn)行3675億元中期借貸便利（MLF）操作，對(duì)到期MLF資金全部續(xù)作。在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)天，央行宣布，下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以置換中期借貸便利。這傳遞央行貨幣政策由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴(kuò)大內(nèi)需以及呵護(hù)資金面的信號(hào)，這也是自去年年底堅(jiān)決去杠桿以來(lái)第一個(gè)政策性利多，對(duì)整體市場(chǎng)信心形成較強(qiáng)提振。降準(zhǔn)、公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)大額凈投放，4月份流動(dòng)性壓力最大的時(shí)期正在平穩(wěn)度過(guò)，下一周雖然央行逆回購(gòu)到期量將增至3300億元，但由于降準(zhǔn)落地，一次性釋放大額流動(dòng)性形成對(duì)沖，疊加季末財(cái)政支出力度加大，資金面重新恢復(fù)寬松應(yīng)沒(méi)有懸念。

　　五、綜合觀點(diǎn)

　　本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

　　其一、需求因素。由于今年需求釋放延后，市場(chǎng)真實(shí)需求釋放在3月下旬才開(kāi)始，當(dāng)前正值一年中最適宜施工的時(shí)期，需求也持續(xù)高位釋放。1-3月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下三年以來(lái)新高。1-3月份房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)9.7%，增速提高6.8個(gè)百分點(diǎn)；土地購(gòu)置面積同比增長(zhǎng)0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價(jià)款增長(zhǎng)20.3%，增速提高20.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，且分項(xiàng)新開(kāi)工、土地購(gòu)置面積等都增速加快。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼市需求仍將維持高位。

　　其二、供給因素。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為238.65萬(wàn)噸、195.03萬(wàn)噸和289.58萬(wàn)噸，較1-2月份日均產(chǎn)量分別增長(zhǎng)2.91%、1.55%和7.43%。3月份粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)去年10月份采暖季限產(chǎn)前的水平，顯示限產(chǎn)對(duì)3月份的整體粗鋼產(chǎn)量影響相當(dāng)小。當(dāng)前鋼廠歷史依然處于高位，隨著復(fù)產(chǎn)鋼廠的增加，4月份粗鋼產(chǎn)量存在創(chuàng)歷史新高的可能。不過(guò)在需求處于高位的情況下，近期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存已連續(xù)六周下降，且最近四周螺紋庫(kù)存降幅都在50萬(wàn)噸以上，市場(chǎng)供需形勢(shì)整體階段性改善。

　　其三、成本因素。本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格震蕩下跌，鐵礦價(jià)格上漲，鋼廠利潤(rùn)明顯擴(kuò)大。本周鋼材指數(shù)上漲130元/噸，同期成本指數(shù)上漲14元/噸，目前江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到1158元/噸，再次回到高位。從鋼廠價(jià)格來(lái)看，近期鋼廠組織檢修及安排出口較多，鋼廠合同總體組織順暢，鋼廠挺價(jià)信心也明顯增強(qiáng)，預(yù)計(jì)華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼、中天等鋼廠對(duì)3月下旬出廠價(jià)格上調(diào)幅度將達(dá)到100-150元/噸。

　　綜合概括而言，近期國(guó)內(nèi)鋼市面臨的產(chǎn)業(yè)和宏觀環(huán)境都明顯改善，產(chǎn)業(yè)層面供需持續(xù)改善，這從近幾周的銷(xiāo)量、庫(kù)存等數(shù)據(jù)已得到驗(yàn)證；宏觀層面房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，央行降準(zhǔn)釋放出貨幣政策寬松信號(hào)，市場(chǎng)信心明顯增強(qiáng)。在產(chǎn)業(yè)和宏觀共振利好帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍有望震蕩上漲。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。